全球观察：震荡市投资 有什么“战略”和“战术”秘诀？

来源：诺安基金

(资料图)

进入6月，先是官方制造业PMI的5月均值重回荣枯线之下，后是5月出口数据超预期回落，再有PPI环比大幅走低。连番打击下，市场情绪持续低迷。

但在专业机构的眼中，现在却是不错的布局时机。因为市场情绪过度悲观的情况下，利空已经在市场表现上反应的比较充分了，继续向下的压力和空间相对来说就比较小，权益市场的风险收益比在上升，中期来看，经济处于复苏通道，通胀压力也处于低位，市场前景并不是一片黑暗的。

这种情况下，我们要如何应对呢？

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战略上藐视敌人，战术上重视敌人

在市场波动频繁的时候，既需要我们能够战略上目光长远、意志坚定、不轻易言败，又要求我们在战术上能够谨慎对待眼前的波动，不能轻易“抛盔弃甲”。

所以，我们在构建基金组合时候，需要在“战略”层面和“战术”层面分别去进行配置，这也是资产配置流程中最为核心的两个环节。

所谓战略资产配置，就像行军打仗的长期指导方针。是一种长期投资策略，根据投资者的风险偏好和长期目标，在不同资产类别（如股票、债券、现金等）之间分配资金。它是一种基于长期预期、历史数据和风险收益特征的综合评估，旨在实现资产组合的长期增值。

而战术资产配置，就像打仗时具体的操作指南和落实方案。是一种短期的、灵活的投资策略，旨在根据当前市场环境和预期，调整资产组合的配置比例，以追求短期的收益优化和风险控制。它关注市场的短期波动和机会，根据市场走势进行主动调整。

我们可以在下表中看到二者的区别和配置思路、决策依据：

图片发布日期：2023-03-22

震荡市里，我们想要做好基金投资，只看长期不看当下容易不坚定；只看短期不看长期，又容易落入追涨杀跌的陷阱。要做到既不能太悲观，也不能轻易乐观，这就需要我们既能够做好追求长期目标的战略资产配置，坚持长期投资目标不动摇；同时做好战术资产配置，敏锐把握中短期市场机会。

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震荡市“战略+战术”相结合的操作“六步法”

要做好“战略+战术”相结合的资产配置策略，需要怎么去操作呢？小诺给大家总结了“六步法”：

第一步、设定长期投资目标：首先，明确自己的长期投资目标和风险承受能力。思考计划投资的时间究竟有多长？对投资所期望的收益率是多少？风险承受能力如何、投资的目标又是怎样的？个人有没有一些中长期需求？

比如说是为了五年后买房置业的投资，还是为了二十年后自己养老进行投资，时间不同、目的不同，风险收益目标也会不同，构建的组合也会有所不同。

然后再根据这些信息要素，确定一个合理的战略资产配置框架。通过在投资之前，先设定好长期目标，来让自己始终拥有长期眼光，避免过度频繁的交易和追求短期利润，用长期主义来避免陷入短期震荡。

第二步、设定战略资产分配比例：根据长期投资目标，配置各类资产在投资组合中的比例，如果投资期限比较长、目标收益比较高，那就可以在配置上更积极一些，比如说配置30%的战术资产，70%战略资产，战略资产中又可以适当配置权益类资产多一些；如果目标收益并不是很高、或是风险承受能力比较低，那么后面进行资产配置的时候就需要保守一些了。这个比例应该是基于历史数据、长期预期收益和风险的综合评估，反映个人对不同资产类别的长期看法。

第三步、确定战略资产配置周期：战略资产配置通常是一个长期的决策，不需要频繁变动。一般来说，可以根据个人的投资目标和时间段，设定战略资产配置的周期，例如说3-5年或更长。

第四步、监控市场情况和短期趋势：利用市场分析和研究工具，判断当前市场是否存在战术资产配置的调整机会或风险。

震荡市并不意味着就完全没有机会，一些时候市场超跌之后，会有一些优质资产被“错杀”，这些都给战术资产配置提供了机会和可能。

不过值得注意的是，战术资产配置是在战略资产配置的基础上，根据经济短期变化情况，通过分析预测资本市场的中短期（一般为数月至1年）走势，去主动把握短期投资机会的一种做法，它是可以适当偏离战略资产配置基准调整组合内资产比例的。

所以战术资产配置策略是在投资者具有一定的市场敏锐度、预判能力、逆向布局决断力的前提下的加分项，但并不是必选项。如果是新手基民，面对震荡市、弱市的时候预判能力不佳，风险承受能力不强，也不一定要勉强自己。

第五步、进行战术资产配置调整：根据对市场的短期预测和判断，以及对特定资产类别的短期表现和相对价值的评估，进行适度的战术资产配置调整。这样可以增加或减少某个资产类别的权重，以应对市场的短期机会或风险。

第六步、定期评估和再平衡：要注意，资产配置策略也并不是一锤定音、永不改变的，需要定期评估投资组合的表现和风险状况，进行必要的再平衡操作，也就是说，可以根据市场的变化，适当的重新调整“战略资产”和“战术资产”的比例，以及内部的持仓结构。主要目的还是使投资组合最终能够回归到初始设定的长远战略目标，保证自己一直走在正确的路上。

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进行“战略资产配置”和“战术资产配置”

重点把握三条原则：总的来说，要做到最优的“战略+战术”相结合的资产配置，小诺觉得核心在于把握好三条原则：

一、保持冷静和长期视角：在市场情绪低迷时，首先要保持冷静，不受短期市场波动的影响，坚持长期投资的道路，才能保证自己始终坚持战略资产配置不漂移。

二、保持平常心，优质资产可能会被误伤，但价值投资机会仍然可能出现。所以面对市场震荡，做好战术资产配置，把握市场波动、灵活调整资产配置、注意市场反弹机会，能够帮助你在市场情绪回升时获得更好的回报。

三、基于市场环境灵活调整资产组合。我们可以根据市场情绪和预期调整持仓，例如，预期市场情绪会反弹，可以适当增加权益类资产的仓位；如果预计市场会持续低迷，可以尽量减少风险敞口并增加现金或债券的比例。在调整时，要注意不要轻易偏离长期战略方向，尽可能在战略资产配置的框架内进行调整。

当我们能够做到上面说的这些，就可以用战略上的稳定来保证自己不走错路、少吃败仗，即使在震荡中，也能够无畏面对市场风雨，稳步前行了。

最后，需要注意的是，在进行战略资产配置和战术资产配置时，建议在自身风险承受能力的基础上进行谨慎评估和决策，并可以咨询专业的投资顾问以获得更加个性化的建议。另外，要保持理性和耐心，在投资过程中保持适当的风险管理和长期投资的心态。