天风证券：历次触及-2X标准差后市场是如何反弹的？该买哪些板块？
上周我们通过复盘美国、日本股债收益差的情况，得到了两个基本面结论：
(资料图片仅供参考)
（1）美股的经验表明，除非是当期经济和金融发生了危机模式，否则股债收益差触及-2X标准差大概率有支撑。
（2）日股的经验表明，长期增长中枢下台阶，是一个缓慢变化的过程，股债收益差的运行通道也会缓慢下行，但-2X标准差大概率还是会对股价有支撑，只不过触及-2X标准差的频率会提升，每次反弹的幅度会变小。
回到A股，过去一周，300除金融指数的股债收益差已经达到-2X标准差，反映了市场非常悲观的经济和基本面预期，对应市场也出现了反弹。
本篇报告，我们将接着上篇报告，复盘国内外历史上每一次股指触及-2X标准差的情况，重点讨论以下两个问题：
一是股债收益差触及-2X标准差后什么时候指数大幅反弹？什么时候不会立刻回升？
二是如果后续有重大政策刺激，哪些板块弹性较大？如果政策刺激落空，又应该配置哪些板块？
核心结论：
股债收益差触及-2X标准差后，有以下几种情形：
（1）后续A股ROE走出一轮上行周期，从而指数也走出上行趋势，背景是国内稳增长叠加全球经济共振，对应2016年1月和2020年3月两次触及-2X标准差之后的情况。行业上，白酒、股份行、港股互联网公司等中国经济最大的几个β板块形成主升浪。
（2）后续国内有重大政策变化，指数快速反弹，但是后续ROE没有走出上行周期，于是修复估值后，指数进入震荡区间，对应2019年1月和2022年10月两次触及-2X标准差后的情况。行业上，最先快速反弹的是总量经济强相关的板块，随后演绎结构性机会（总量经济关联度不高的）。
（3）后续没有重大政策变化，也没有ROE上行周期，那么指数就很难反弹，对应2012年6月触及-2X标准差之后的情况。
参考以上复盘的经验，300除金融指数的股债收益差模型，只能决定以白酒、股份行、港股互联网等总量经济强相关板块的走势，但对于自身产业逻辑的板块影响不大。
值得注意的是，产业主题一旦进入基本面能够兑现的阶段，股价表现与总量经济和政策如何，并不冲突。典型的是2020年，股债收益差触及-2X标准差后，在经济全面复苏的情况下，白酒、股份行、港股互联网的主升浪，可以与CXO、军工电子、新能源车、光伏的大涨同时发生。
因此，一方面，如果后续有重大政策变化，我们可以右侧再配置白酒、股份行、港股互联网等几个中国经济最大的β板块，毕竟这些板块的流动性也不错，不急于左侧布局。另一方面，抛开股债收益差的模型之外，有自身产业周期兑现的板块，仍然是主线，未来1-2年以TMT和科创板为代表的板块，在全球半导体周期和创新周期（AI、数字经济、国产替代）的驱动下有比较大的概率形成这样的主线。
标签：
相关文章
天风证券：历次触及-2X标准差后市场是如何反弹的？该买哪些板块？
股债收益差触及-2X标准差后什么时候指数大幅反弹？如果后续有重大政策刺激，哪些板块弹性较大？
热血江湖手游时装精仿_找一个仿官方的热血江湖SF|头条焦点
想必现在有很多小伙伴对于找一个仿官方的热血江湖SF方面的知识都比较想要了解，那么今天小好小编就为大家收
最喜欢哪次系列赛晋级？米切尔：菜鸟赛季我击败了威椒瓜|热头条
直播吧6月4日讯近日，骑士球星多诺万-米切尔参加了《RunYourRace》节目。被问到最喜欢哪一次系列赛赢球时，
今日斗战神飞升丹在哪里领（斗战神飞仙宝匣怎么获得）-全球快报
大家好，小胜来为大家解答以上问题。斗战神飞升丹在哪里领，斗战神飞仙宝匣怎么获得很多人还不知道，现在让
当前关注：黄渤送农村女孩的手表被转送弟弟？父母回应：手表是孩子自己弄丢了
近日，演员黄渤五年前在一档综艺节目中帮助广西桂林市龙胜各族自治县东升村贫困家庭女孩丽丽（化名）的视频
烘焙纸可以放在空气炸锅吗_烘焙纸可以放在空气炸锅里吗
1、烘焙纸可以放在空气炸锅里吗1、市面上最主要的烘焙纸有三种：第一种是防油纸，这种纸的纸张表面无油纸的
《大话西游》28年后周星驰再拍西游，情怀还在吗_环球要闻
《大话西游》28年后周星驰再拍西游，情怀还在吗“如果非要在这份爱上加上一个期限，我希望是一万年。”这句
UZI赛场解说闹乌龙，直言韦神已不在人世？GodV怒回LOL制裁乌兹
尽管UZI已经很久没有上场打比赛了，但是他在LOL的人气无疑是一等一的，因此他的一举一动也是备受粉丝的关注
【环球报资讯】mkv转换mp3在线转换（mkv转换）
来为大家解答以上问题，mkv转换mp3在线转换，mkv转换很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！1、Matroska
dearbaby怎么读_dearbaby
dearbaby怎么读，dearbaby这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧！1、亲爱的宝贝英文意思是：Dear
山东2023养老金上调方案公了吗6月新消息 2023年山东养老金低于6000能涨多少钱
养老金调整信号来了，现在包括上海等省市在内，纷纷表示将要上调养老金。预计5月底或6月上旬会出上调方案，
35万亿地方债、55万亿城投债该咋办？专家：土地卖不动就卖国企
35万亿地方债、55万亿城投债该咋办？专家：土地卖不动就卖国企,国企,债券,财政,地方债,城投债
率土之滨网页版登录入口电脑版 苹果版的率土之滨怎么在电脑上玩 世界观速讯
1、要使用ios模拟器，必须要有苹果的操作系统，无论你使用黑苹果，在虚拟机上装苹果系统或者真正的苹果电脑
稳就业、补强链、促外贸——甘肃乡村就业工厂一线观察-微资讯
传统麻鞋助力妇女就业、服装车间对接全国各地订单、多种功能鞋享誉海外市场……在甘肃，扶贫车间转型升级为
